二手车金融是一门好生意吗 ?

文/雪球 许志宏 2019/11/01 19:07 二手车名仕亚洲娱乐老虎机 美利金融

本质上,助贷做的是给银行找资产。其实这很符合当下的逻辑,绝大多数银行都有向零售转型的压力,但好资产越来越少。

之前看过一些消费金融名仕亚洲在线,当时我注意到一个事情,所有大类资产中,二手车看上去像个洼地。总结起来,就是资产好、增速快。特地查了下数据,果不其然,2018年我国二手车金融的名仕亚洲娱乐老虎机规模为1502亿,同比增长41.5%。考虑到二手车交易增加,和二手车金融渗透率的提高,名仕亚洲娱乐老虎机规模有望持续增长。

目前大部分二手车金融名仕亚洲在线都是助贷模式,因此毛利和现金流表现都不错,行业毛利率普遍在50%以上。加上服务人群质量普遍较高,也没有现金贷这样的名仕亚洲娱乐平台风险,所以风险也完全可控。同时,二手车金融生意又极其强调运营,有规模效应和先发优势,使得行业马太效应明显,最终形成寡头垄断的局面。

总的来说,二手车金融算是近几年为数不多兼顾成长性和盈利能力的好生意。

1502亿名仕亚洲娱乐老虎机规模,增速41.5%

根据Frost&Sullivan数据,2018年我国二手车金融的名仕亚洲娱乐老虎机规模为1502亿。2013年-2018年二手车金融CAGR为81.3%,2018年同比增长也有41.5%。

1502亿的名仕亚洲娱乐老虎机规模和41.5%的增速,是什么概念?我们来做个对比。宠物行业是投资人公认的朝阳行业。2018年,宠物行业名仕亚洲娱乐老虎机规模1708亿,只比二手车金融高出13.87%。反观增速只有27.46%。

二手车金融名仕亚洲娱乐老虎机增长的原因主要有两个,二手车交易量提升和金融渗透率提高。

先说前者,2018年全年全国累计完成二手车交易1050万辆,同比增长11.46%,交易金额为8603.57万元。据汽车流通协会统计数据,预计2020年前年复合增长率仍将保持在17%以上。促进二手车名仕亚洲娱乐老虎机增长的因素有两个。一是消费观念的变换。在二手车的消费人群中,80后和90后合计占到总消费量82%。其中90后占比42%,超过80后成为二手车消费的新生力量。国内二手车渗透率远远低于成熟名仕亚洲娱乐老虎机。美国、日本和台湾的二手车/新车销量比分别为2.3、1.2和3.3。而目前国内这一数据只有0.5。

二是国家名仕亚洲娱乐平台的鼓励。2016年3月,国家发布《关于促进二手车便利交易的若干意见》中提及要求各地取消已经实施的二手车限迁名仕亚洲娱乐平台,随后取消二手车限迁正式开启。

说到这里,再提一句。我之前考虑过一个问题,如果自动驾驶来了,二手车需求还会存在吗?我的结论是二手车交易会长期存在。原因是,这是一个供给驱动的名仕亚洲娱乐老虎机,只要路上有车在跑,就有二手车处理的需求。截至今年6月,全国机动车保有量达3.4亿辆,其中汽车2.5亿辆。

即使没有新车增量,2.5亿量中只有10%流入二手车交易,按每辆均价6万计算,也有至少1.5万亿的名仕亚洲娱乐老虎机空间。所以二手车名仕亚洲娱乐老虎机这个不用担心。除了交易量本身的增长,加上金融渗透率提高,二手车金融的增速远高于二手车名仕亚洲娱乐老虎机增速。我国二手车金融渗透率为29.3%,同样对比汽车发达国家。美国、德国和英国分别为53.8%、45.5%和45.3%。

一流的生意:毛利高、现金流好、风险低

要说赚钱能力,二手车金融绝对是一个好生意。2018年美利车金融收入16.5亿,净利润3.18亿,净利率接近20%。两个原因决定了二手车金融的高毛利。

首先是二手车这个金融资产具有特殊性。这种特殊性体现在两点:获客效率高和单笔件均高。二手车交易的场景很集中,主要在交易名仕亚洲娱乐老虎机。只要销售人员搞定名仕亚洲娱乐老虎机里的经销商,每个月都有单做,而且服务关系的深入,单量会越来越多。这里有一个问题,互联网平台能不能彻底取代线下的经销商。而取代的关键是,交易平台的效率能否比交易名仕亚洲娱乐老虎机+经销商模式更高。在我看来难度很大。单单获客效率,交易平台就无法与交易名仕亚洲娱乐老虎机抗衡。目前交易名仕亚洲娱乐老虎机在二手车交易中承担品牌引流的作用,而交易平台则需要投入大量的广告。

其次大规模垄断的二手车交易,需要大量的资本支持,任何一家名仕亚洲在线都很难做到。但只要交易平台掌握的车辆低于交易名仕亚洲娱乐老虎机的量,又一定会影响其匹配的效率。所以目前看,这种替代还是挺难的。

再说单笔件均,一辆二手车需要贷款七、八万元,而其他消费金融的件均基本在几千,比如手机贷款金融通常只有3000元。件均高意味着成本的摊薄。同样是50元的征信费用,在手机金融服务商和二手车金融服务商的成本结构里有很大区别。

从商业模式来讲,目前二手车金融名仕亚洲在线普遍采取的助贷模式。助贷模式下,二手车金融名仕亚洲在线通过自己线下团队去覆盖各地经销商。当购车客户有金融需求时,金融名仕亚洲在线将通过自己风控的客户对接给资方。助贷模式可以理解为帮助银行导流,业务毛利率很高。车金融名仕亚洲在线美利、易鑫、灿谷的毛利率分别为76%、60.6%、44.74%。其成本主要来自销售人员和中后台。随着业务规模扩大,两者的比例会被逐渐摊薄。

以$美利车金融(ML)$为例,2017、2018年毛利率基本保持在76%左右。2017-2018年,美利的销售费用率从55.6%下降到34.2%,管理费用率从12.2%下降到8.8%。另外,据我了解,在助贷模式下,绝大部分利差收入在交易完成当天就已经收到,后续用户只还钱给银行。在这个过程中,除了要交给银行的风险保证金,并没有太多的资金支出。因此助贷模式下的二手车金融名仕亚洲在线能保持很好的现金流。2018年美利的经营活动现金流净额为4.19亿,好于3.18亿的净利润。

最后说回风险。金融业务的风险分为两部分,名仕亚洲娱乐平台风险和业务风险。二手车金融倒没有什么名仕亚洲娱乐平台风险。首先,二手车金融有明确的交易场景,不属于现金贷。其次,二手车金融利率普遍在13%左右,远低于36%的名仕亚洲娱乐平台红线。同时业务风险也基本可控。首先,二手车金融的服务人群远好于现金贷。其次,二手车金融名仕亚洲在线在贷款完成后拥有抵押品,因此用户还款意愿更强。即使出现坏账,二手车金融名仕亚洲在线也可回收资产,抗风险能力也更强。

二手车金融有机会诞生寡头

二手车行业的格局极度分散。Frost&Sullivan数据显示,我国共有10万个二手车经销商。考虑到二手车交易集中在非一线城市,这意味着大量的经销商分散在全国各地。

如何覆盖海量、分散的经销商,是所有二手车金融名仕亚洲在线首先要面对的问题。行业内大部分名仕亚洲在线都选择通过代理来切这个名仕亚洲娱乐老虎机。据我所知,美利是行业内为数不多以直营团队切入的二手车金融名仕亚洲在线。2017年美利的员工总数为3352人。到2019年上半年,员工人数增加到5342人,其中销售人员约4000人。庞大的销售团队,也支撑起美利全国性的二手车经销商网络。

2017年美利覆盖的经销商数量为3.4万个,到2018年已经能覆盖6.4万个车商,截止今年上半年美利共覆盖了7.4万个车商。近一年半的时间合作的车商数量增加了117%。在二手车金融行业,先发优势尤为重要。因为每一个经销商,一个月可能就卖十台,其中只有三台要做金融,所以它天然就不需要超过三家金融名仕亚洲在线。

全国化的布局,也为美利带来可观的业务量。

2018年美利、易鑫和优信的二手车金融单量分别为23.3万单、21.3万单和22.81万单。从2019年上半年来看,美利二手车金融单量为12.8万单,易鑫的数据为11.12万单,两者差距进一步拉开。在实际场景中,规模往往能决定谁能在二手车经销商争夺中胜出。

首先业务规模增加,能带来更多的金融合作伙伴,和更低的资金成本。资金成本决定二手车金融名仕亚洲在线产品的丰富性。由于不同的价格,不同的人群,需要不同的金融产品,因此在经销商在选择金融服务商时,往往会选择有更多金融产品的名仕亚洲在线。

其次,由于涉及到三年车辆的解抵押,考虑到业务的稳健性,经销商往往不会选择小品牌。

最后,是产品定价和分成。由于规模效应,规模更大的金融服务商在实际竞争中有很大优势。这种优势可以体现在从定价、到流程审批、风控模型精准性以及给车商返点等多个方面。长期来看,二手车行业的运营优势和规模效应,将使二手车金融行业产生马太效应,最终呈现寡头竞争的局面。

总结起来,1502亿名仕亚洲娱乐老虎机,保持41.5%的增速,二手车金融行业成长性极好。助贷模式下,毛利率高、现金流好,二手车金融本身风险可控。运营优势和规模效应又使得行业内头部名仕亚洲在线强者恒强。

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